7月20日消息，今日，港股AI龙头智谱（02513.HK）延续跌势，盘中一度跌破1000港元关口。截至午间收盘，智谱报963港元，跌幅13.01%，总市值已跌至约4484亿港元。这意味着，这家曾一度突破万亿市值的大模型明星企业，如今市值已不足5000亿港元。

从528亿到万亿，再跌回原点

智谱于2026年1月8日在港交所上市，发行价为116.2港元/股，首发市值约528亿港元。上市后，智谱股价一路攀升，至6月22日盘中冲高至2980港元/股，较发行价上涨超过24倍，总市值一度触及1.33万亿港元，成为国内首家跻身“万亿市值俱乐部”的大模型企业。

智谱上市以来股价走势

然而巅峰之后便是急速坠落。7月17日，智谱单日暴跌28.49%，收报1107港元，一天市值蒸发超2000亿港元。短短几个交易日后，7月20日股价进一步下探至963港元，较6月22日的高点已跌去近68%，市值较高峰时期蒸发超过8000亿港元。

多重因素叠加，引爆踩踏式下跌

智谱此轮暴跌，是内外部多重因素共振的结果。

7月8日，智谱首批基石投资者限售股解禁，涉及2568万股股份，占总股本5.76%，对应解禁市值超400亿港元。紧接着7月13日，智谱又以每股1588港元的价格完成约314亿港元的新股配售。短短一周内，解禁与配售双重扩容，市场承接力不足以匹配突然放大的筹码规模，最终引发踩踏式下跌。截至7月17日，参与配售的战略投资者已浮亏超30%。

内部方面，7月11日，智谱创始人唐杰发布内部信，宣布启动名为“Touch High（摸高）”的两年战略投入计划，表示不追求短期商业变现，全力冲击下一代通用人工智能（AGI）。有分析认为，这一表态打破了市场对智谱“上市后加速商业化兑现”的预期，原本基于短期营收增长的估值模型失去支撑。

竞争格局骤变是另一大冲击。7月17日凌晨，竞争对手月之暗面推出新一代大模型Kimi K3，搭载2.8万亿参数，是当前全球参数体量最大的开源大模型。Kimi K3的出现不仅证明国产大模型赛道已有玩家能力全面超越，还通过开源路线打破了闭源模型的定价权，智谱的估值溢价面临系统性收缩。

与此同时，美国监管力度持续升级。据知情人士消息，美国政府出台全新监管举措，强化对前沿人工智能模型发布与授权使用的管控权限。此前美国已以国家安全为由暂停Anthropic多款高端模型发布。监管不确定性进一步加剧了市场担忧。

此外，全球科技股正处周期性下行通道。7月以来，美股费城半导体指数从高点回撤超20%，正式进入技术性熊市，美韩日AI产业链集体遭遇估值重估。